一、以“全面光储平价”、“全面电动化”为标志的“能源革命下半场”开启宏大征程
能源是经济社会的血液，每一次能源革命推动都推动了人类社会的巨大进步。19世纪60年代第二次工业革命后，人类进入了“电气化时代”，电力系统历经了全球上百年的持续建设，是目前为止人类构建的最庞大、最复杂的系统之一，也是全球能源体系的核心系统，全球电力能源体系有望在未来数十年加速升级重塑，引领人类加速进入碳中和时代。
新能源革命已经轰轰烈烈地进行了十多年，过去十多年是以光伏和电动车大发展为主旋律的“能源革命上半场”，新能源产业历经十多年的技术进步、成本下降、政策完善，已经完成了发电端“光伏平价”、用电端“电比油低”(指电动车售价低于油车)的两大历史性、革命性突破。
当前，我们已正式进入“能源革命下半场”，即发电端要做到“全面光储平价”、用电端要做到“全面电动智能化”(不只是乘用车，还包括重卡、工程机械、轮船、甚至飞机等)，革命任务更加艰巨，但远景也更加宏大。2023年作为“光储平价”和“机械电动化”的元年，全面实现碳中和的远大蓝图正在加速演进，2023年以来光伏组件和锂电池由于周期性、阶段性的供给过剩，产品价格从高点已经下降超50%，价格创历史新低，同时光伏产品效率和储能电池循环次数仍在持续快速提升，但全球电力、煤炭、石油等能源价格仍持续处于高位，当前光储、电动重卡、电动叉车、电动挖掘机、电动轮船等新能源产品的经济性得到了大幅提升，“万物电动化”的“寒武纪”时代到来，很多以前想不到的领域有望进入“电动化物种大爆发”阶段。
光储2022年还只是在欧洲户储场景点燃了“初现光储平价”的“星星之火”，当时产品价格还处于高位;2023年稍进一步实现了“浅层次光储平价”，即全球只有少量地方的光伏配少量储能的情况下满足投资经济性，比如中国只有部分区域可实现光伏配储能的比例为1:0.2左右的平价上网;进入2024年，由于产品大幅降价，已实现了“深层次光储平价”，全球很多地方的光伏配较高比例储能的情况下满足投资经济性，比如中国已有很多区域可实现光伏配储能的比例为1:2左右的平价上网，当前全球的绝大部分屋顶光伏都具有较好的经济性。未来几年，随着光储技术继续进步、成本持续下降，或有望实现“全面光储平价”，全球所有地方都有望满足光伏配储能的比例1:4甚至更高比例的平价上网，光伏每天发出的所有电量都可以被储能存储，几乎完全不会对电网造成冲击，届时光伏发电的间歇性、电网消纳等问题都将被极大解决，从而大大打开光伏和储能需求空间的天花板，加速碳中和时代的到来。
随着未来能源革命下半场需求总量的再爆发，其中也有望涌现大量结构性增长更快、技术更新的环节，比如电镀铜、钙钛矿等光伏新技术，滑板底盘、快充、凝聚态、固态电池等锂电新技术，构网型电力电子装备、智能微电网、特高压等智能电网环节。未来的碳中和之路上，我们还有很多值得期待的产业进步，比如未来超级快充可能比加油还快，未来储能系统的标准提升、差异化、壁垒会越发显现，未来电动轮船、电动飞行器会催生大量高性能、高壁垒、高利润的电池需求等等。
我们认为，新能源革命下半场的需求空间仍然十分巨大，特别是储能、光伏新技术、锂电新技术、智能电网等方向，中国企业在这些领域的全球竞争优势十分突出。经过过去数十年的艰苦奋斗，中国的光伏、锂电、新能源车产业在动荡中从无到有、从有到大、从大到强，当前已经牢牢树立了全球绝对龙头地位，未来中国的储能、智能车、智能电网等新能源产业也很大概率将占据全球龙头地位，进而引领全人类的碳中和事业。
二、以AI为核心的新一轮科技革命按下加速键，一时看不到尽头
科技是第一生产力，2023年是人类科技革命史上非常重要的一年。人工智能(AI)、人形机器人、自动驾驶、虚拟现实(MR)、脑机接口、卫星互联网等改变人类前途命运的革命性技术都不约而同地按下加速键，而且相互促进，持续快速非线性进化，有望引爆全人类的生产力革命和认知革命。
AI是科技革命中的核心产业，对其他产业有很强的外溢效应，2023年ChatGPT的出现开启了新一轮生成式AI革命，并引爆了各界对于AI前景的大讨论，历史上AI技术已经历了好几轮热潮和低谷，这一轮AI浪潮会怎么样?会很快迎来低谷吗?著名AI科学家吴恩达认为不会，因为这一轮AI技术的商业化前景比以往任何时候都更为强大，生成式AI刚出现不久，就已经推动了编程、媒体、广告、电商等行业的生产力实质性提升，随着生成式AI技术可预见的进步，“万物AI化”的“寒武纪”时代也已到来，全球各类商业化场景进入“AI物种大爆发”阶段。至于AI的未来会怎么样?我认同著名AI科学家李飞飞老师的观点，她认为我们正处于AI的“牛顿前”时代，过去，在牛顿发现力学定律之前，人们只看到了“马拉车的力气越大，前进速度就越快”的这种现象，但并不知道其背后的物理原理。现在，我们也只是看到了模型的数据、参数越大，模型的能力就似乎越好的“Scaling Law”现象，但并不知道其背后的基本原理。不过，已有不少业界顶级团队都把“Scaling Law”当成AI的“第一性原理”，并沿着“越大越好”的路径取得了越来越多出人意料的进展，从而带来了大量算力、人才、资金甚至电力、金属等方面的需求，而且这些海量需求似乎还在加速，一时看不到尽头。
除了AI领域令人惊叹的新进展不断扑面而来，2024年我们还有望见证真正意义上的自动驾驶在中国和美国率先落地，有望看到虚拟现实的爆款应用出现，有望看到人形机器人进入工厂生产的场景应用……这些新兴科技革命的星星之火有望在未来十年掀起燎原之势，人们往往容易因新事物高估一年的波动，而低估十年的大势，就像十年前没有专业机构敢预测光伏单年新增装机有可能达到1000GW一样，要知道2014年全球光伏新增装机仅40GW左右，这一轮科技革命各个产业的发展大概率也会大大超过一些专业机构的线性预测。
三、如何把握能源革命和科技革命的投资机会?
能源革命和科技革命是产业的时代机遇，也是投资的时代机遇，这两大革命涉及的产业规模庞大、细分行业众多、时空跨度大，有望涌现一批业绩长期大幅成长的优质公司。
如何把握两大革命的投资机会?我们在投资两大革命时，首先还得冷静理性地思考风险，二十大报告指出：“当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调整，我国发展面临新的战略机遇。同时，世纪疫情影响深远，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧，世界进入新的动荡变革期”。投资新兴产业的公司不仅要看远大的成长空间，也要特别注意成长的质量、周期、持续性及估值水平等问题。
从历史来看，单一细分新兴行业板块是很难持续在股票市场长期创新高的，因为每个产业都有生命周期，且同一产业链的不同公司间质地分化也很大，越到产业后期，各公司的分化越大，真正具备持续成长能力、长期竞争优势和价值创造能力的公司长期看是很稀缺的，大部分公司可能都是昙花一现的“伪成长股”，这也注定了所谓的“单一细分赛道投资”很难有持久的生命力。以史为鉴，消费电子、互联网、光伏、电动车等产业都曾经是不同时代增速较快的新兴成长产业，但其中每个细分产业里经营业绩长虹、长期回报高的公司少之又少，所以每个板块指数在产业周期下行阶段的调整都比较剧烈，因为里面包含了不少质地不高的伪成长股。
非常幸运的是我们正处于新一轮能源革命和科技革命方兴未艾的黄金时代，这个世界涌现了足够多的新兴成长产业供我们持续挖掘长期的投资机会，这些新兴产业包括但不限于：能源革命领域的储能、光伏新技术、锂电新技术、智能电网等方向，和科技革命领域的人工智能、智能驾驶、机器人、虚拟现实、脑机接口、低空经济、卫星互联网等方向。因此，我们不必拘泥于“钻进”某一条“最强”细分赛道的牛角尖，而是希望从容地多看一些新兴产业，从严地精选这些产业里具备持续成长能力、长期竞争优势、价值创造能力、合理估值水平的少量优质公司，在投资上通过精选多个新兴产业的真成长股做中长期布局，享受多个新兴产业的“多个强贝塔×精选强阿尔法”型成长红利，避免集中押注单一细分赛道的“单一强贝塔×大量负阿尔法”式风险，最终结果是希望以精选“多个好赛道的少量真成长”的方式获得长期可持续的超额收益，这可能是一种投资两大革命的可取之道。